2020年，疫情影响下的中国投资市场领域，热门赛道正加速从To C 端转向 To B领域——消费互联网转向产业互联网。

投中研究院《2020 上半年中国 VC/PE 市场数据报告》显示，上半年中国 PE/VC 市场融资数量最多的行业分别为：医疗健康、信息化、互联网、制造业和以及人工智能。数据展示了创投圈的共识——产业互联网的投资浪潮投资正在成为风口。

腾讯集团副总裁、腾讯投资管理合伙人李朝晖也曾表示，“2020恰是产业互联网的春天。”

目前，腾讯在产业互联网已经投资超过50家重点企业，包括明略科技、太美医疗、数美科技、星环科技、东华软件、燧原科技等。腾讯投资董事总经理姚磊文近日接受专访，详解腾讯在产业互联网领域的投资布局。

十年磨一剑

2011年姚磊文刚加入腾讯投资时，那时产业互联网的概念还没有被提出，中国的企业服务市场停留在ERP系统为主的软件服务外包阶段。姚磊文和时任腾讯CTO张志东一起看市场上CRM SaaS的投资机会。

在这一时期，To B类投资市场还不成体系，腾讯投资这一领域投资的项目数量不多，却投资了金山软件，并在2019年继续投资了分拆的金山办公。如今金山办公已经上市，市值已超1600亿元，是国内最大的办公软件、远程办公系统服务商。

并不是所有企业服务类项目都能用十年的时间长成独角兽，市场是一个大浪淘沙的过程。姚磊文表示：“当时市场上的公司和现在的公司已经不是一批了。(那时)市场还在初早期，市面上的项目不但少而且分散，做得都很辛苦。”

如此以来，腾讯投资早早布局To B领域的逻辑是什么?那时候美国的企业服务市场已经诞生了微软、甲骨文等巨头，但中国的企业服务市场还没有诞生可以对标的巨头。对关注To B赛道的投资人和创业者来说，这意味着国内的To B市场蕴藏巨大机会。

2014年斯诺登事件发生，创业者吴明辉便看到了新的商业机遇。

吴明辉毕业于北大数学系。吴明辉因为奥数成绩优秀被保送上了北京大学，机缘巧合，他很早的接触到了计算机编程，这也让他成为中国最早的一批工程师。2006年，吴明辉创办了营销监测公司秒针，用了12年将其做成了广告行业的独角兽。

2015年的时候吴明辉开始接触公安类客户，他发现每个警务人员的手机上都有警务通，上面有很多软件，这些软件很多都连网了，因此积累了海量的数据。以往整个安全行业的IT化是集成海外的底层软件产品——数据库软件、操作系统软件和硬件等。

斯洛登事件后，整个安全领域进入了一个新的时代，底层和上层全都是中国的公司。“传统的软件IT公司多半是代理导向型的，而现在创业要比以前难很多，以往技术最难的部分是海外公司做的，而现在国内的这一领域的创业公司必须综合实力很强。”吴明辉说。

当时一位国内大型公募基金经理曾断言，国产软件和信息技术企业将迎来一波上涨，在二级市场以浪潮软件、久其软件为代表的国产软件企业服务商真正的牛市周期正式从2013年开启。

事实也的确如此，吴明辉在2014年创立了明略科技。明略科技是一家支持分析决策的企业级人工智能公司。其对标的是美国的Palantir公司，Palantir估值超200亿美元，其最著名的案例是通过情报分析帮助美国政府追捕到了本拉登。

2016年，企业微信推出，腾讯云开始出海，已经摸索五年的腾讯投资终于迎来了的“企业服务行业投资元年”——2016年。这一年，著名的“人机大战”中，阿尔法围棋(AlphaGo)成为第一个战胜围棋世界冠军的人工智能机器人，AI赛道被投资圈追棒。

这一时期腾讯投资加速布局了CRM、SaaS、AI、大数据等领域，投资了明略科技，销售易，以及东华软件、北明软件等一批软件类的企业。

2020年新冠疫情突发、无接触服务需求激增，更加速了众多企业数字化转型的进程，产业互联网市场认知程度整体被极大提升。姚磊文感受到，“这种变化几乎渗透在每个垂直行业。”

2018年之后，数美科技、销售易、法大大、BOSS直聘、太美医疗、博思软件等等加入腾讯企业服务生态的阵营，目前这个投资名单还在逐步扩大。“十年间，中国的产业互联网市场发生了深刻的变化，无论是需求还是供给端，市场已经发生质变。”姚磊文表示。

成为被投企业的首选合作伙伴

腾讯投资从来不是单一的财务投资，而是集产业投资、战略投资和财务投资的综合考虑。作为腾讯“两张网”之一，腾讯产业互联网本身，以“开放”为特征的能力和生态的打造，成为被投企业的首选合作伙伴。

2017年，腾讯参投了明略科技C轮，并在2019年继续增持，领投了其D轮融资。明略科技创始人吴明辉坦言，选择腾讯也是由于双方理念的契合。“我很欣赏腾讯文化开放;其次，明略不做底层基础设施，腾讯有云的能力、也有产业资源。”

明略科技和腾讯的合作其实很早就开始了，明略的起家业务就是率先推出“公安大脑”，明略服务的城市公安局，很多跟腾讯地图有合作，而明略科技给客户开发的产品里，也需要集成很多跟地理位置相关的数据。

吴明辉强调，那时候跟腾讯的合作只是案例跟案例的合作，还没有上升到战略层面，2017年，腾讯作为明略科技C轮的战略投资者后，双方的合作上升到了战略的层面。

“腾讯云是明略科技的重要业务合作伙伴。腾讯云与明略科技在垂直行业，如金融、工业与物联网，均有深度合作，”吴明辉解释。

2020年，明略科技还与腾讯云合作，为某副省级市下辖区建设智慧城市项目，双方合作在3个月内对接56个委办局，连接50亿条内外部数据，打赢“四个一百”战役：一百个系统上云、一百类核心数据、一百项政务一体化服务、一百万活跃用户。

在产业互联网生态中，腾讯希望构建一套“开放能力”，包括以腾讯云为代表的计算、存储、服务器等的底层基础技术能力;以AI、音视频、安全为代表的模块化产品或应用能力;以及通过微信、小程序、公众号等产品触达到C端用户的腾讯独特连接能力。

2018年5月28日，腾讯宣布以12.66亿人民币对东华软件控股公司东华诚信进行战略投资。东华软件成立于2001年，2006年上市。作为典型的传统软件服务提供商，东华软件在自己的领域积累了深厚的技术、产品和B端客户资源。

以东华软件旗下的全资子公司东华医为为例。东华医为已累计为全国500多家医院、医疗集团、卫生行政部门、医保部门和保险公司等机构提供解决方案。东华医为支撑了约几十亿人次的诊疗服务、超过几万亿元的医疗资金交易，并为各医疗机构生成1亿多份电子病历。

2018年七月底，腾讯与东华医为联合发布了“一链三云”战略，即健康链、卫生云、医疗云、健康云。

其产品逻辑是在基础层，由腾讯云提供计算、存储、网络、安全等能力;在平台层，腾讯微信、企业微信作为平台提供连接能力，腾讯觅影、腾讯睿知等提供AI工具;在应用层，则是面向G端(卫健委、医保局)的卫生云，面向B端(各级医疗机构)的医疗云，面向C端(患者、医生等)的健康云以及云HIS、智慧医院、互联网+医疗健康等六大联合解决方案。

对于“一链三云”战略提出的细节，东华医为董事长韩士斌告诉《深网》：“实际是在腾讯投资之后，我们就紧锣密鼓地在跟腾讯团队在谈，在探讨到底医疗怎么落地这么一个过程，在探讨过程中，前前后后需要花三个月的时间打造出“一链三云”的终端解决方案，痛点就是互联互通，能够合法合规，有序的可信的去数据流转。”

此外，东华软件董事长薛向东也向《深网》透露，“一链三云”中的医疗云2018年在河南、浙江、安徽等全国各地的多家医院实现落地，卫生云在山西省卫计委等部门实现落地。

“腾讯是非常开放的生态，这是一以贯之的，我们希望能够团结行业里各个链条上的伙伴，一起形成合力，形成整体，服务好这些企业的客户。”姚磊文强调。目前，腾讯已经在智慧零售、智慧出行、教育、金融、医疗等行业中形成了多套具有标杆意义的解决方案。

“坚持价值投资”的长期投资人

10月27日，浙江太美医疗科技股份有限公司拟首次公开发行A股股票并在科创板上市。公开信息显示：腾讯投资是持股11.81%，在机构投资方中持股第一。有媒体问姚磊文，太美医疗的上市是不是意味着产业互联网的投资已经迎来了收获期?

在姚磊文看来，产业互联网投资还谈不上“收获期”，“产业互联网很难出现消费互联网那样井喷式的发展，企业发展的周期更长，赛道也更为复杂、细分，客户服务门槛高、定制化需求多元化，生态构建会更复杂。”

纵观腾讯投资在To B赛道的十年布局，不难看出这是一条比To C更需要定力的路。

姚磊文坦言，“我们不太会因为市场热度上来了就追风口，现在市场估值非常高，我们更关注行业本身的规律和长期价值，与集团业务的战略和协同，进行综合考量和布局，不会过多受市场、竞争对手、同行的影响。”

有这种战略定力，是因为相对于腾讯自身的产业互联网业务这支“地面部队”，腾讯投资更像是“空军”，而姚磊文团队是产业互联网里最懂这“两张网”的投资人之一。

在投资布局上，腾讯To B投资覆盖广泛、目标精准：首先，在中国各行业企业数字化、AI化转型过程中寻找机会;其次，布局头部公司。寻找擅长拥抱变化、有强大增长动力和竞争壁垒的未来“龙头”;第三，从垂直赛道中投出“领头羊”。

“我们总体是对产业互联网全领域、全阶段覆盖的投资，以往大家可能理解我们是比较靠后期的机构，但其实A轮阶段的toB项目也是我们投资的重点。”姚磊文表示。这也与腾讯投资团队一直以来全阶段投资的风格相一致：不跟风，在看得清、看得懂的时候出手，并长期持有。

当然，与腾讯早期消费互联网投资中“资本+流量”的明显投资优势不同，腾讯的产业互联网投资团队还会面对被投企业关于“竞合关系”的迟疑。

主攻反欺诈的数美科技创始人唐会军就曾在接受腾讯投资前犹豫：腾讯自己也在做同类业务，对数美的发展是否造成影响?但经过数次深度沟通最终打消顾虑。

唐会军透露：“To B业务是长跑业务，腾讯投资针对看好的赛道提前进入长期持有，不是简单追求短期回报;(腾讯投资)对在线业务风控赛道专业理解能力很突出，是一家非常懂我们的机构。投资数美后，帮助我们在企业微信生态合作等方面都发挥了非常大的作用。”

从事远程办公云视频解决方案的小鱼易联看似与腾讯会议存在更明显的竞争关系，但在接受腾讯投资后，双方反而产生了极强的协同，小鱼易联的硬件业务与腾讯会议也形成了优势互补关系。2019年底，小鱼易连作为腾讯会议的首批合作伙伴出席了腾讯会议产品发布会。

为了打消被投企业的顾虑，姚磊文和他的同事们不止一次拉着企业CEO坦诚沟通、聊到凌晨。他说，腾讯投资始终有几大原则：开放的心态，长期主义，坚定地支持被投公司，腾讯对创业者和企业家精神的尊重从未改变过。

“我们愿意和好伙伴共同经历高峰低谷，一路陪伴、穿越周期——这是过去十年我们和这个行业的创业者们一直在做的事情。腾讯投资希望成为对企业家最有同理心的投资人。”

对于未来，腾讯投资坚持看好产业互联网市场的发展和投资机会。姚磊文表示，中国各行业企业数字化、AI化转型趋势已经形成，将会衍生一批应用型、技术创新性投资机会;头部公司效应正在出现;垂直赛道更容易跑出“领头羊”。