O2O生活服务电商是互联网增长最快，空间最大的细分市场之一，孕育了美团点评、口碑、饿了么等诸多独角兽。

核心观点

纵观O2O服务领域，美团点评与阿里系(口碑、饿了么等)各有特点。第一，产品逻辑上两家有所区别，美团点评采用互联网三级火箭“高频打低频”方式，凭借着高频领域&低盈利的市场(外卖、到店)领先地位占领流量池，把流量输出至生活服务(酒店、旅游等)低频&高盈利领域(2017年美团酒店预订业务80%的新增用户来源于及时配送及到店餐饮交易用户)。阿里系则凭借支付和生态优势，强势推动口碑、饿了么，布局O2O板块反哺阿里流量体系和新零售业务。第二，从行业模式上看，阿里系和美团的相同点在于，外卖业务是流量获取中心，到店和生活服务(酒店旅游等)是未来的现金流业务，具有高毛利率。(扣除外卖费后实际takerate提升幅度不大)。

团购行业，“千团大战”后趋于平稳;阿里系口碑强势切入到店市场，超越美团成为到店业务霸主。因口碑流量入口现包括支付宝(5.5亿MAU)，2017年口碑占中国到店O2O市场份额达55.5%，首次超越美团点评(35.9%)。

外卖行业GMV空间巨大，可作为高流量级产品，竞争格局待观察。以交易金额计，2018Q1美团外卖/饿了么分别以59%/36%市场份额位列第一/第二。外卖平台服务与内容同质化，且效率改善有限，平台竞争仍然聚焦在价格，我们判断美团外卖与饿了么可能长期并存(饿了么在阿里流量体系和新零售布局上有着重要地位)，竞争有望持续。我们认为对于O2O生活平台，外卖业务定位于全平台流量入口&低takerate业务(因gmv空间巨大)。

酒店O2O，美团通过低佣金率破局，间夜数逼近携程。截至2017年，美团点评覆盖国内酒店32万家、海外酒店23万家，酒店间夜数超过2亿，景点门票9000万。美团酒店业务迅速发展主要因：1)美团拥有近3亿高频用户，为酒店业务引流;2)低佣金率抢占市场，相比于其他平台15%-20%的佣金率，美团仅收取10%的佣金。美团正稳步向高星级酒店拓展，进一步提高市场份额，携程地位受到挑战。